事项：

　　事项1:Pilbara BMX 平台5 月24 日下午进行了年内第二次锂精矿拍卖，最终结果是5955 美金/吨FOB，相较Pilbara 4 月27 日拍卖价5650 美金/吨上涨了5.4%，本次拍卖也是Pilbara BMX 平台历史上第五次拍卖，再次刷新历史新高。本次拍卖矿石量为5000 吨(±10%)，精矿品位5.5%，交付时间为2022 年6月15 日至7 月15 日，考虑到从澳洲到中国的物流周期后，预计产品最早将于今年8 月形成有效供应。

　　事项2:国内电池级碳酸锂价格经历过4 月份的调整之后，5 月份止跌企稳，5 月25 日亚洲金属网最新的报价显示国产电池级碳酸锂均价45.85 万元/吨，相比前一日的交易价格小幅上涨1000 元/吨，再次释放出较为积极的信号。

　　国信金属观点：1)Pilbara 第五次锂矿拍卖虽再次刷新历史新高，但是随着国内锂盐价格高位企稳，澳洲锂精矿的议价力可能已处于顶部，再往上提升的空间相对有限；2)国内主流的锂盐加工企业更多还是和澳洲锂矿供应商签订长单包销协议，所以在冶炼环节还是能获得比较可观的利润；3)国产电池级碳酸锂价格止跌企稳，后市随着需求端回暖，价格有望维持高位；4)全球范围内对锂资源的争夺已进入白热化阶段，我们要重视国内锂资源的开发，保障锂资源供应的安全和稳定；5)投资建议：全球新能源领域的需求蓬勃发展，但锂资源端的开发响应速度相对较慢，可能会导致未来2-3 年内全球锂矿供应会一直维持偏紧格局，锂行业高景气周期有望维持，因此建议关注在锂资源端和加工端产能均有望实现快速成长的企业：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团；5)风险提示：锂盐价格大幅下跌的风险；企业资源端和加工端产能扩张低于预期的风险。

　　评论：

　　Pilbara 是澳洲主流锂矿供应商，同时也是澳洲为数不多有锂矿散单销售的企业西澳锂矿是全球最重要的原材料供应，“澳洲锂精矿+中国锂盐厂”是目前最经济有效的方式来保障锂盐产品的供应。Pilbara 作为澳洲主流锂矿供应商，全面推进锂精矿竞价拍卖销售，打开了西澳锂精矿价格的天花板，虽然每次拍卖的量并不多，但是对市场的信心起到了很重要的指导作用。本轮周期，随着国内锂盐价格的快速上涨，Pilbara BMX(Battery Material Exchange)平台每一次拍卖的价格也是不断在刷新历史的新高。如果我们按照第五次拍卖价格5955 美金/吨(SC 5.5%，FOB)来计算，加上90 美元到中国的海运费以及适当的加工成本之后，对应生产1 吨碳酸锂的完全成本约为43 万元/吨(含税价)，所以这样的锂精矿价格对锂盐冶炼端的利润会有明显的挤压。但我们认为，Pilbara 锂矿拍卖毕竟是少数，国内主流的锂盐加工企业更多还是和澳洲锂矿供应商签订长单包销协议，它们所采购的锂精矿价格相对较低，所以在冶炼环节还是能获得比较可观的利润。展望未来，Pilbara 锂矿拍卖可能趋于常态化，但是随着国内的锂盐价格高位企稳，澳洲锂精矿的议价力可能已处于顶部，再往上提升的空间相对有限。

　　投资建议：

　　全球新能源领域的需求蓬勃发展，但锂资源端的开发响应速度相对较慢，可能会导致未来2-3 年内全球锂矿供应会一直维持偏紧格局，锂行业高景气周期有望维持，因此建议关注在锂资源端和加工端产能均有望实现快速成长的企业：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团。

　　风险提示：

　　锂盐价格大幅下跌的风险；企业资源端和加工端产能扩张低于预期的风险。

（文章来源：国信证券）